本文来自微信公众号：即时刘说，作家：即时零卖刘憨厚楠里 足交，题图来自：AI生成

谁会念念到，2025 年零卖界的开年大戏，是跟着大润发母公司高鑫零卖的二次易主拉开帷幕的。1 月 1 日晚，巴巴发布公告，其将高鑫零卖股权出售给德弘老本，来回金额约 131.38 亿港元。

一

大润发，看成曾经的 “超市陆战王”，结合 19 年不关店；2010年，大润发以404亿元的销售额初次杰出外洋超等巨头，问鼎中国超市销量第一，后续又结合多年蝉联“榜首”；2020年，市值最高达1000亿，号称线下超市的翘楚；2022财年，大润发门店数在达到602家的峰值。

然后跟着2017年阿里驱动收购高鑫零卖，本以为大润发拿到了一张王炸，而试验上由于两边“基因不和”，大润发从2018年的993亿降到2024财年的726亿，并在2022财岁首次损失7.4亿，2024年财年更是径直损失16亿。直到如今，高鑫零卖被阿里出售的传言照进了现实。

这距离前次银泰被阿里出售只是过了不到半个月，大概脚本在那时照旧写好，只待时机上线。那时刘憨厚就曾撰文发出疑问《阿里出售银泰，大润发被卖还会远吗？》。文末刘憨厚就预言：大概高鑫零卖被出售的音讯，也会像今天银泰被出售同样，在毫无征兆的情况下成为现实。这不论对高鑫零卖，照旧对阿里王人将是最佳的安排。只是在高鑫零卖之后，下一个被卖的将会是谁呢？众人静不雅其变吧！

不言而喻高鑫零卖这次是被阿里“清仓式甩卖”，要知谈阿里自2017年起，先后总插足不低于500亿港元，控股高鑫零卖近74%股份。这样算下来，阿里至少要损失370亿元港币阁下。

此前，银泰被出售时，就有许多东谈主以过后诸葛的派头去谛视阿里布局零卖赛谈的策略，合计这王人是阿里的策略误判。不外，刘憨厚反倒合计，以2017年的阿里在中国营业界无法撼动的地位，那时间作念出何种策略投资王人是对的。只可说时也命也，谁能念念到转倏得，期间这样快就改变了原有的样貌。而况投资某个产业是一趟事儿，把其运营的更好则是另一趟事。

况且一个个不怎样告捷的投资案例足以透露，阿里看成一家以电商为主营业务的营业巨轮，其对收购的业务，在运营上算不得高妙，起码比其最大的竞争敌手企鹅，它确乎差了不啻一个段位。

二

至于这次低价收购德弘老本是谁，又为什么会收购高鑫零卖，刘憨厚为众人逐个领路。

德弘老本是由前KKR全球合资东谈主刘海峰和华裕能，于2017年创建的私募股权投资公司。

据悉，德弘老本的处分团队自1993年驱动在大中华区进行投资，在畴前的26年中楠里 足交，该团队率领了一系列在中国PE界具有首创性的投资技俩，莳植了稠密行业领军企业。

香港东谈主刘海峰看成创始东谈主，在创树德弘老本之前曾任KKR全球合资东谈主、KKR亚洲私募股权投资联席把持兼大中华区首席推广官；另外一个创始东谈主华裕能，则曾任KKR全球合资东谈主，认真大中华区的投资业务。

在加入KKR之前，刘海峰与华裕能还曾率领了摩根士丹利在亚洲及大中华区的私募股权投资业务。他们率领投资了稠密行业著明企业，并在这些企业的董事会任职。举例：祥瑞保障、蒙牛乳业、青岛海尔、圣农发展、远东宏信、中金公司、百丽国际、当代牧业、中国脐带血库、中粮肉食、南孚电板、恒安集团、结合环境、永乐家电、亚洲牧业、启明医疗、MFS等。

值得注视的是，德弘老本在对中国乳成品及食物行业的投资还情有独钟，包括蒙牛乳业、当代牧业、中粮肉食、亚洲牧业、圣农发展、简爱、认养一头牛等王人是其代表性投资案例。

不外，从公开良友来看，这次收购高鑫零卖，是德弘老本初次对零卖领域的大畛域投资。

至于，德弘老本为什么要收购大润发，不单是因为其“低廉”，毕竟当下像高鑫零卖这样的零卖巨头，依然是烫手的山芋，大大王人东谈主王人不敢触碰。刘憨厚合计，之是以德弘老本勇于发轫，可能基于以下三方面：

最初，从最新的财报来看，大润发照旧渡过了最枯燥的时光，其业务照旧趋于庄重，尤其是被其母公司高鑫零卖视作驱动“不绝第二增长弧线，拆伙快速开店膨胀”的2大中枢利器，大润发Super业务和M会员店模式王人照旧跑通模子，能够产生不绝的现款流，这得当德弘老本经常选择投资现款流庄重企业的程序，可为其带来庄重的投资酬报。

其次，德弘老本可与大润发的业务产生协同效应，举例在供应链处分、品牌莳植、数字化营销等方面进行资源分享和上风互补，推动大润发的转型升级。

第三，德弘老本还不错应用本身的资源和处分教养，对高鑫零卖的钞票进行优化确立，进步其运营效果和盈利智力，进而拆伙钞票的升值。

三

早在2024年2月，阿里董事会主席蔡崇信对外明确修起：传统实体零卖业务不是阿里的中枢业务，对这类业务进行退出亦然合理的作念法，但这需要时间，凭证阛阓情况缓缓来拆伙。这一表态被视作阿里对非中枢业务出售派头的紧要转换。

随之，阿里旗下包括银泰、高鑫零卖及盒马等，甚而饿了么将会被出售的音讯甚嚣尘上。然后银泰、高鑫零卖先后被亏本甩卖接连演出。2025年阿里还会出售哪些实体零卖业务呢？咱们不妨勇猛的哥德巴赫猜念念一下。

最初是盒马，其饱和属于蔡崇信所言的“传统实体零卖业务”，按照这一逻辑，盒马也应该被摆上货架，且此前曾经哄传盒马将会被卖的音讯，只是一直未被证据。

和银泰、高鑫零卖等不同的是，盒马是阿里投资孵化起来的新零卖业务，是阿里的亲男儿，加上2024年的临了一天，盒马CEO严筱磊发布里面信称，盒马照旧结合9 个月拆伙合座盈利，同期拆伙双位数增长。这标明，盒马可能暂时渡过了危急期，2025年被出售的可能性险些为零。不外始终来看，除非盒马络续不绝向好，不然仍无法编削被出售的庆幸。

接下来是苏宁易购。2024 年，苏宁易购发布公告称，淘宝（中国）软件有限公司已将其所持有公司 18.61 亿股股份（约占公司股份总额的 19.99%）沿途转让给杭州灏月企业处分有限公司。这说明阿里诚然并不径直持有苏宁易购的股份，但杭州灏月却是由淘宝持股 57.5947%、天猫持股 35.7470% 和Alibaba.com China Limited 持股 6.6583% 共同戒指。

2025年，阿里系很有可能会从对苏宁易购的盘曲持有股权径直变为“清仓”出售，毕竟如今的苏宁易购，不论线上照旧线下，其趋势王人并不乐不雅，其旗下的家乐福险些照旧败走中国，展现出回天乏术的态势。

再接下来是确切之家。标明上，2023 年阿里网罗与杭州灏月缔结了《股份转让契约》，商定阿里网罗通过契约转让的格式向杭州灏月转让其持有的确切之家 9.18% 股份，转让完成后，阿里网罗不再持股确切之家，而杭州灏月成为第四大鼓动。不外，本色上阿里系还持有确切之家的股份。

受房地产大环境的影响，确切之家的日子更是不好过，从昨年11月份其公布的最新财报来看，其三季度净利遭腰斩，毛利率结合三个季度下滑，其算计现款流也在不绝下滑，股价更是一直处于低迷情景，2024年以来跌幅约12%。2025年，只待新的宿主出现，阿里系所掌捏的股权打折出售必将是板上钉钉的事情。

此外，阿里系的传统零卖业务疆域上还有三江购物和联华超市。

据公开信息流露：自2016 年阿里秘书入股三江购物以来，阿里系在三江购物的持股比例增至 32%。而2017 年，阿里系则向易果生鲜收购联华超市 18% 的内资股股权，成为联华超市第二大鼓动。

当今，不论是三江购物照旧联华超市，王人濒临如银泰、高鑫零卖、确切之家疏通的问题，被阿里系出售的脚本揣测也早已写好。

不错料念念，除了阿里打折出售非主业的零卖板块业务外，2025年总共实体零卖领域王人将被重新洗牌。接下来的一年，咱们还将见证更多业内出售与收购的戏码，只是这些戏码大王人会以“打折”的神态呈现。

本文来自微信公众号：即时刘说，作家：即时零卖刘憨厚

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